国联民生（601456）：合初见成效

证券研究报告 | 2025年09月01日 国联民生（601456.SH） 优于大市 整合初见成效 公司发布 2025 年半年报。2025 上半年，公司实现营业收入 40.11 亿元，同 比+47.4% （本数基于 2024 年上半年国联与民生证券的合计值，后续同比均 采用此口径） ；实现归母净利润 11.27 亿元，同比+166.9%；对应 EPS 为 0.20 元，ROE 为 2.52%，同比+2.04pct。公司投资收益增加，经纪业务受益于市 场活跃度提升，同时公司整合民生证券，在区域转型过程中发挥竞争力。 自营规模持续扩张，权益分帐户构建。上半年，公司自营实现营业收入 20.97 亿元，同比+94.3%；公司金融投资资金为 926.72 亿元，较年初增加 131 亿 元，增长 16.51%。其中，TPL 账户为 749.28 亿元，较年初增加 103 亿元， 增长 15.94%；OCI 权益账户为 112 亿元，较年初增加 38 亿元，增长 40.51%。 核心观点 公司研究·财报点评 非银金融·证券Ⅱ 经纪业务地域互补明显，基金投顾业务续增长。上半年，公司经纪业务实现 收入 9.05 亿元，同比+22 ...