8月PMI点评：需求偏弱VS生产增强

需求偏弱 VS 生产增强——8 月 PMI 点评 核心观点： 证券研究报告 | 宏观经济研究*动态点评 2025 年 09 月 02 日 宏观经济研究 2025 年 8 月份，制造业 PMI 环比上升 0.1 个百分点至 49.4%，仍低于荣枯 线，增幅略低于 2016 年-2019 年同期的平均值 0.2%，制造业景气水平改善 有限。 执业证书编号：S1070521080001 邮箱：jiangfei@cgws.com 联系人 刘 畅 执业证书编号：S1070123120014 邮箱：liuchang2@cgws.com 相关研究 1、《2025 年 9 月大类资产配置报告》2025-08-28 2、《内需仍然低迷，政策仍需加码——7 月经济数 据点评》2025-08-17 非制造业呈现服务业回升、建筑业回调的分化格局。8 月非制造业商务活动 PMI 指数回升 0.2 个百分点至 50.3%，维持在扩张区间。其中建筑业指数受 高温多雨天气制约，环比下降 1.5 个百分点至 49.1%，回落至收缩区间；服 务业商务活动指数环比上升 0.5 个百分点至 50.5%，高于临界点。 8 月制造业从业人员环比下降 0 ...