铂钯上市系列专题二：铂钯价格深度复盘及品种间联动关系解析

专题报告—铂钯 smingfTable_Title] 铂钯上市系列专题二： 铂钯价格深度复盘及品种间联动关系解析 | | | [★Ta3b5le年_S历um史m铂ar钯y]价格复盘 铂钯的波动率在金属中位居前列，过去十年钯和铂的日均波动率 分别为 1.58%和 1.22%，反映两者对供应扰动和资金流动高度敏 感。19972001 年和 20172023 年为钯金牛市，而 2002~2008 年 为铂金牛市。铂钯的价格走势深受供需结构演变及宏观环境影 响，需求替代作为铂钯价格波动的长期逻辑，价格极值则由宏观 波动、供应扰动和外部事件冲击给予（价格复盘见正文）。 ★成本支撑 有 色 金 属 原生铂钯供应与 Capex 相关性较弱，主因南非和俄罗斯矿端扰动 较多，矿端成本中期对铂钯价格形成强劲底部支撑。2024 年全球 铂矿总维持成本同比上升 11.8%至 884 美元/盎司，铂现以 1350 美元/金衡盎司的价格运行，矿企进一步减产的可能性降低，但 若要刺激出更多供应，或需要更高的价格。 ★铂钯比 铂钯比反映需求替代与金融属性溢价。替代的核心驱动是长期显 著的相对溢价，次要驱动有供应链安全和政策刺激等。替代周 ...