周度经济观察：经济总体平稳，股市中枢抬升-20250902

国投证券宏观定期报告 周度经济观察 ————经济总体平稳，股市中枢抬升 袁方1张端怡2 2025 年 09 月 02 日 内容提要 国投证券宏观定期报告 一、经济总体平稳，价格逐步抬升 从 8 月的 PMI 数据来看，尽管 7 月经济数据大幅下滑，但 8 月这一趋势并 未延续，经济的波动在逐步收窄，工业品价格的上涨有望推动名义增速止跌。同 时，服务业的恢复在暑期人流、消费支出的数据上也得到验证。 我们倾向于认为权益市场上涨的过程有望延续，资产价格的上涨与流动性 环境的宽松对宏观经济的影响是决定市场高度的主要因素，这需要我们密切关 注。 从 2009-2010 年、2014-2015 年的经验来看，牛市的结束往往与监管政策变 化有关。而当前的监管环境仍然友好。监管对舆论的引导、机构行为的指引、杠 杆的控制使得市场总体呈现出慢牛的格局，部分行业估值水平快速抬升，但总体 市场的泡沫化程度可控。 风险提示：（1）地缘政治风险 （2）政策出台超预期 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1宏观团队负责人，yuanfang@essence.com.cn，S1450520080004 2宏观分析师， ...