蒙牛乳业（02319）：短期承压，待需求恢复

SDICSI 2025 年 9 月 2 日 蒙牛乳业 (2319.HK) 短期承压，待需求恢复 蒙牛 2025 年上半年收入 415.7 亿，同比下降 6.9%；净利润 21.5 亿，同比下降 14.9%。乳制品行业需求恢复不及预期，对业绩产生负面影响。我们认为当前乳制 品消费需求较为疲软，因此我们下调 25/26/27 年净利润至 42.9/43.1/51.5 亿元, （2024/9/5 预测为 49.4/53.3/57.4 亿元），对应每 EPS 收益为 1.14/1.14/1.36 港 元（2024/9/5 预测为 1.33/1.44/1.55 港元）。维持"买入"评级，考虑到同业估值近 期上涨，目标价自 16.4 港元上调至 17.6 港元（基于 DCF 及可比公司估值法）， 较当前股价有 17%的上涨空间。 报告摘要 液态奶受行业供需影响，市场承压。25 年上半年液态奶收入 321.9 亿元，同比下 降 11.2%，经营利润 26.4 亿元，同比增长 3.5%，利润率 8.2%，同比提升 1.2pct。 乳制品行业需求恢复弱于预期，上半年原料奶价格仍在下跌。常温奶承压，但低温 鲜奶增长达到双位数，市 ...