佰维存储（688525）：2Q25毛利率环比提升11.7pct，AI端侧应用多点开花

证券研究报告 | 2025年09月02日 佰维存储（688525.SH） 优于大市 2Q25 毛利率环比提升 11.7pct，AI 端侧应用多点开花 公司 2Q25 营收与毛利率环比改善。公司以存储颗粒为原材料进行存储模组 开发，产品包括嵌入式存储、固态硬盘、移动存储及内存条等。，2025 年上 半年存储市场呈现前低后高走势，一季度价格触底后，二季度行业景气度逐 步回暖。在此背景下，公司 2Q25 营收 23.69 亿元(YoY+38.2%，QoQ+53.5%)， 扣非归母净利润-0.16 亿元(YoY-113.36%，QoQ+92.61%)，毛利率 13.68% (YoY-12.69pct，QoQ+11.70pct)。预计下半年随存储价格持续回暖，叠加公 司客户数量增加，环比改善趋势有望延续。 AI 端侧应用多点开花，手机、可穿戴及 PC 业务加速拓宽。公司嵌入式存储 1H25 实现营收 22.86 亿元；AI 眼镜方面，Meta 是公司出货量最大的 AI 眼镜客户，此外公司 ePOP 等产品已进入 Google、小米、Rokid 等国内 外头部厂商供应链；手机方面，公司 LPDDR5/5X、UFS、uMC ...