医药2025中报总结：创新药先行，静待普涨

证券研究报告 创新药先行，静待普涨 ——医药2025中报总结 板块投资评级：强大于市|维持 中邮证券研究所 医药团队 盛丽华（首席分析师） SAC编号：S1340525060001 龙永茂（分析师） SAC编号：S1340523110002 陈灿（分析师） SAC编号：S1340525070001 中邮证券 1 1 发布时间：2025-09-02 投资要点 ➢ 医药2025H1：创新药先行，各子板块有望迎来普涨 2025年上半年医药板块指数震荡上行，尤其4月份创新药BD行情带动板块整体快速上涨，在众多板块中排名前列，表现亮眼。医药板块估值溢价率为275.19%， 达到历史76.69%分位，高于历史平均溢价率235.14%，处于2010年以来的相对较高位置，但仍有望持续突破。公募基金医药持仓持续加码，创新药、医疗器械、 CXO受青睐。我们认为，我国基本医保基金收支稳健增长，在医药支付端提供稳定支撑。创新药受益于中国创新药资产储备丰富+临床研发效率高+产业链优势， 出海BD仍有望持续；器械板块招采明显回暖，有望迎来确定性机会。我们看好下半年核心资产的价值回归，建议重视： 1.创新药：长期产业趋势不容忽视。我们认为 ...