债市分析框架之资金面

宏观 证券研究报告 |深度研究报告 2025/9/1 债市分析框架之资金面 徐超 S1190521050001 证券分析师： 分析师登记编号： 万琦 S1190524070001 证券分析师： 分析师登记编号： 资金面与债市。资金面是债市走势的关键驱动，其松紧、结构变化及相关政策，会从供需、收益率、投资者预期等方面 影响债市，资金松紧影响机构购债需求及债券定价；资金结构差异会引起利率债与信用债、长债与短债分化；央行政策 还会引导债市预期。参考历史经验，债市的周期波动与资金面变化紧密相关。不同资金环境下策略需调整，宽松时可增 配长债、适度加杠杆，紧张时则需考虑缩短久期、去杠杆。 今年国内经济温和修复，货币政策适度宽松但动态调整，债市则随资金面及多重因素呈高波动。后续来看，官方表态显 资金面呵护态度，流动性预计维持合理充裕以支撑债市，但进一步宽松空间或将有限。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 报告摘要 何为"资金面"？资金面是宏观经济关键枢纽，连接货币政策、金融市场与实体经济，分狭义和广义，两者通过金融及 实体形成循环联动。 ...