第一创业晨会纪要-20250903

6 证券研究报告 点评报告 2025 年 9 月 3 日 晨会纪要 第一创业证券研究所 核[心Ta观bl点e_：Summary] 一、宏观经济组： 分析师：刘笑瑜 事件： 证书编号： S1080525070001 9 月 2 日晚 10 点美国 ISM（供应管理协会）公布 8 月制造业 PMI 数据。 电话：0755-23838239 库存方面均收于收缩区间，自有库存为 49.4，前值为 48.9；客户库存为 44.6， 前值为 45.7。 风险提示： 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变 化，而不如预期的可能。 评论： 8 月美国制造业 PMI 为 48.7，连续 6 个月低于 50%的荣枯线，预期为 49.0.前值 为 48.0。美国制造业 PMI 的下滑主要受生产持续下滑和就业减少的影响。 从供求关系上看，需求方面，8 月新订单指数为 51.4，预期为 48.0，前值为 47.1， 是今年以来首次由收缩回到扩张区间；新出口订单为 47.6%，前值为 46.1%。而 生产指数为 47.8%，前值为 51.4，在连续 2 个月处于扩张区间后回落到收缩区间。 积压订单与进口需 ...