股指期货：筹码有松动迹象股指期权：对冲防御为主

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⾦融衍⽣品策略⽇报 2025-09-03 对冲防御为主 股指期货：筹码有松动迹象 股指期权：对冲防御为主 国债期货：继续关注股市表现 股指期货方面，昨日盘面单边下行，全A指数下跌1.48%，强势科技方 向出现全面补跌，市场量能逼近3万亿。期货层面，持仓量大幅抬升， 显示对冲避险情绪有所强化，但与此同时，周一贴水扩大的情况得到改 善，基差全面收窄，目前暂未出现非常恐慌的交易情绪。展望后市，近期 市场观点开始走向分歧，在全A指数换手率升至相对高位之后，有部分资 金担心流动性的可持续性问题，故不排除资金进行调仓换股的可能性， 由双创进入哑铃结构进行阶段性防御，故配置上建议红利+IM多单应对当 下行情。 股指期权方面，昨日权益市场震荡下探，沪指收跌0.45%。期权方 面，受到行情走弱影响，各个品种成交额大幅提升33.71%，持仓量PCR指 标回落5.56%，当月合约隐含波动率整体走强，且隐波的日内波动幅度较 大。上述指标变化显示，期权市场再现对冲避险需求。昨天推测买看涨期 权离场后，今明两日可适当少量买入看跌期权防御为主。期权端可适当止 盈止损，交易层面建 ...