天风证券晨会集萃-20250904

证券研究报告 | 2025 年 09 月 04 日 晨会集萃 制作：产品中心 风险提示：经济景气度恢复偏慢、货币政策呵护力度不够、测算与现实情 况存在偏差。 《环保公用|皖能电力（000543）：煤价下行带动盈利能力提升，新投产机 组贡献增量》 公司披露2025 年中报。上半年公司实现营收131.85 亿元，同比下降5.83%； 实现归母净利润 10.82 亿元，同比增长 1.05%。1、新机组投产贡献增量， 部分对冲存量机组量价下滑影响。电价方面，安徽省 2025 年度双边协商 交易成交电量 1067.04 亿千瓦时，成交加权均价为 412.97 元/兆瓦时，同 比下降 5.35%。电量方面，安徽省上半年火电发电量为 1383.5 亿千瓦时， 同比下降 7.9%，公司存量机组发电量或有所下滑。2、煤价下行带动盈利 能力提升，H1 毛利率同比提高 4.06pct。燃料成本下降带动公司营业成本 降低，上半年公司营业成本为 110.43 亿元，同比下降 10.18%。上半年公 司实现毛利率 16.25%，同比提高 4.06 个百分点。综合来看，公司上半年 实现净利率 12.30%，同比提高 1.65 个百分点；实 ...