2025年6月美国行业库存数据点评：价格因素令主动去库钝化

证券研究报告 | 宏观点评报告 2025 年 09 月 04 日 价格因素令主动去库钝化 —2025 年 6 月美国行业库存数据点评 频率：每月 事件：2025 年 9 月 1 日，BEA 发布 2025 年 6 月美国分行业库存和销售数 据。6 月美国库存总额同比 2.89%，前值 2.64%；6 月销售总额同比 3.94%， 前值 3.32%。今年 4 月以来美国已由被动补库切换至主动去库，但由于在途运 输、关税执行效率、企业尚未充分向消费者提价等因素，美国的关税通胀冲击 可能会更慢更久，这使得本轮主动去库明显钝化。事实上，4-6 月美国实际库 存同比分别为 2.2%、1.6%、1.3%，3 月以来全球贸易量价也出现明显背离， 但不可否认目前美国乃至全球已处于主动去库阶段。 1）石油、天然气与消费用燃料：23 年 7 月-24 年 5 月处于主动补库，24 年 6 月进入主动去库，截至 25 年 6 月处于主动去库。 2）化学制品：24 年 8 月-25 年 3 月处于被动补库，25 年 4 月进入主动去 库，截至 25 年 6 月处于主动去库。 3）建筑材料：24 年 2-9 月处于主动补库，24 年 ...