长城汽车（601633）：2025年半年报业绩点评：1H25业绩符合预期，高端化带动产品结构持续优化

2025 年 9 月 4 日 公司研究 1H25 业绩符合预期，高端化带动产品结构持续优化 ——长城汽车（601633.SH、2333.HK）2025 年半年报业绩点评 要点 1H25 业绩符合预期：1H25 公司总收入同比+1.0%至 923.3 亿元（约占我们全 年预测的 38%），归母净利润同比-10.2%至 63.4 亿元（约占我们全年预测的 41%），扣非后归母净利润同比-36.4%至 35.8 亿元；其中，2Q25 公司收入同 比+7.7%/环比+30.7%至 523.2 亿元，归母净利润同比+19.5%/环比+161.9%至 45.9 亿元，扣非后归母净利润同比-41.6%/环比+43.8%至 21.1 亿元。我们测 算，公司 2Q24 扣非后单车盈利同比-46.9%/环比+18.0%至 0.67 万。 高端化战略成效显著，技术+品类创新驱动品牌持续向上：1H25 公司汽车销量 同比+1.8%至 57.0 万辆，新能源汽车销量同比+21.2%至 16.0 万辆（渗透率同 比+4.5pcts 至 28.2%）。我们判断，公司高端化战略持续推进，产品结构有望 不断优化：1）坦克品牌：坚持"越野+新能 ...