风格因子轮动系列之一：流动性视角下的市值风格轮动和择时策略

中期定性观点上，根据海内外市场大小盘轮动复盘所总结的规律，我们认为随着 近期小盘股超额收益斜率的下降，当前 A 股市场或已经处于流动性扩张一阶段的 末期，中期或将步入流动性扩张二阶段，大盘风格或有望逐渐占优。 敬请阅读末页的重要说明 流动性视角下的市值风格轮动和择时策略 ——风格因子轮动系列之一 本报告首先从海内外市场情况入手，定性分析了当前影响 A 股市场大小盘风格切 换的核心因素，然后构建了以流动性指标为主的混频大小盘轮动和小盘择时体 系，最后设计符合实际交易场景的 ETF 轮动和择时策略，获得优秀的策略收益。 短期定量观点上，当前小盘股交易量能偏高、龙虎榜买入强度高、R007 下行、融 资买入上行、PB 分化加剧，都对小盘风格形成支撑，但小盘股主题交易热度已有 所回落、等级利差上行、市场隐含波动溢价偏高、大宗交易折溢价率不低等因素 都对小盘风格形成压制，故短期虽仍偏向小盘，但看多程度较前期有所下降。 风险提示：本报告结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发 生变化时模型存在失效的风险。 王武蕾 S1090519080001 wangwulei@cmschina.com.cn 王禹哲 S1 ...