股权制衡，权利保护：公募基金ESG尽责管理新范式（二）

证券研究报告 | 深度研究 | ESG 及绿色金融 股权制衡，权利保护：公募基金 ESG 尽责管理新范式（二） 核心观点 资本多决权异化是造成中小股东权利保护困境的首要原因。适当的股权制衡既能保留 股权相对集中的优势，又能有效抑制大股东对上市公司利益的侵害。公募基金尽责管 理在董事会治理层面建议关注超额委派和董事会成员独立性，关联交易层面可结合股 权结构和监管处罚进行风险识别，财务公司问题可聚焦受限资金规模和资金使用效率。 在整体策略上，我们建议以公募基金为代表的机构投资者采取"定量与定性"并重的 识别思路和参与策略。 ❑ 股权制衡视角下的中小股东权利保护 资本多决权异化是造成中小股东权利保护困境的首要原因。适当的股权制衡既能 保留股权相对集中的优势，又能有效抑制大股东对上市公司利益的侵害。A 股实 证数据显示，适当的股权制衡度很好地减少了股东掏空。 ❑ 股权制衡三大议题：董事会治理、关联交易和财务公司 公募基金在应对上述尽责管理议题时可重点关注如下方面：董事会治理层面关注 超额委派和董事会成员独立性，关联交易层面可结合股权结构和监管处罚进行风 险识别，财务公司问题聚焦受限资金规模和资金使用效率。 ❑ 指标追 ...