债券市场2025年8月月报：震荡区间上移博弈修复机会-20250905

震荡区间上移，博弈修复机会 ——债券市场2025年8月月报 2025年9月1日 1 基本观点 2 海外市场：8月以来，美国对外关税整体提高，经济保持韧性，通胀水平走升，就业超预期 放缓，美联储暗示推进降息，美债收益率下行，美元有所走贬。美联储推进降息背景下， 美元短期预计小幅走贬。欧元区经济稍向好，通胀维持适中，欧元兑美元有所走升。由于 欧央行政策相对偏"鹰"，欧元兑美元短期预计小幅走升。日本经济好坏交织，关税对出 口的抑制加大，核心通胀继续降温，长期日债收益率上行推动美日利差收窄，日元兑美元 有所走升。利差支撑和外贸挑战并存，日元兑美元短期预计小幅震荡。中美利差倒挂降低 ，国内经济主体结汇需求继续释放，国内股市持续向好推动外资加大流入，人民币兑美元 稍走升。结汇需求继续释放和股市向好支撑，预计人民币兑美元短期稍走升。 宏观基本面：宏观经济方面，7月需求和生产均收敛，其中需求端下行幅度较大，部分受到 价格下跌因素的影响；生产端小幅回落，显示反内卷政策逐步实施，但整体仍然具有韧性 ，工业生产增速降幅较小。出口数据略超预期，抢出口效应持续，但后续存在一定下行压 力。债券市场对总需求的疲弱基本已有预期，但对价格中枢 ...