金开新能（600821）：Q2业绩边际改善，探索各类商业模式聚焦未来成长

2025 年 9 月 5 日 风险提示：行业支持政策退坡；税收优惠政策变化；上网电价及补贴变动风险等。 利用小时数提升拉动Q2营收边际改善，上半年投资收益下行压制公司盈利水平。 25Q2 单季度，公司风电/光伏上网电量分别为 11.81/13.37 亿千瓦时，同比 +17.16%/+8.28%，环比+26.79%/+23.28%；Q2 风电/光伏装机容量同比 +17.59%/+27.71%；环比+6.53%/+3.30%；Q2 上网电量环比增速远超装机容 量增速，我们判断风光利用小时数环比提升显著。通过我们统计，公司 Q2 单季 度风电/光伏电价基本维持 Q1 水平，分别为 0.422/0.402 元/千瓦时（除税）， 环比+0.63%/-1.37%。对应公司 Q2 风电/光伏营收分别为 4.98/5.37 亿元，环比 +27.59%/+21.69%。我们认为 Q2 单季度营收边际改善主要原因是风光利用小 时数改善所致。盈利维度，由于上半年公司投资收益同比减少 0.29 亿元（其中 Q1 单季度同比减少 0.21 亿元），因此压制上半年公司盈利水平。 新能源装机容量持续扩容，核准项目充沛贡献未来稳定增量。截至 ...