海外市场点评：没有货币，财政又变成问题？

[Table_Author] 海外市场点评 没有货币，财政又变成问题？ 2025 年 09 月 05 日 分析师：陶川 分析师：林彦 分析师：邵翔 执业证号：S0100524060005 执业证号：S0100525030001 执业证号：S0100524080007 邮箱：taochuan@glms.com.cn 邮箱：linyan@glms.com.cn 邮箱：shaoxiang@glms.com.cn 研究助理：武朔 执业证号：S0100125070003 邮箱：wushuo@glms.com.cn ➢ 白宫关税行政令被判违法，对市场最直观的影响就是通胀预期的下修，以及 美联储宽松预期的上修。这为杰克逊霍尔会议后的市场主线——衰退&宽松交易 在犹豫半月左右，再添一份助力。但另一条被市场忽略已久的"暗线"有可能也 按耐不住了：对前期减税法案带来的宽财政预期的担忧。如果没关税收入"助攻"， 美国的宽财政要怎么做？白宫怎么压住"蠢蠢欲动"的长端美债收益率？ ➢ 我们不妨做一个极端情景的测算，如果白宫在最高法维持"违法"判定下， 最终不得不取消对等和芬太尼关税，按照 CBP 的数据测算，4-7 月相关关税收入 约 ...