宏观周报：海外边际变化即将到来-20250907

海外边际变化即将到来 ——宏观周报（9 月 1 日-9 月 7 日） 2025 年 9 月 7 日 本周关注：暑期结束以及反内卷持续进行导致需求和生产同步下滑，但出口 在新规影响下仍有韧性。海外边际变化已经到来，美国就业疲软预示美联储 降息临近，宽松路径已经打开，重点关注美联储 9 月 16-17 日议息会议。 国内方面，九月开学后居民出行热度大幅降温；高频数据显示出口依然有韧 性，此前我们提示代理出口或让出口在 10 月前都保持高增；地产的磨底和 反内卷的推进让相关制造业产能出现滑坡，化工行业开工率出现显著拐点； 猪肉价格降幅收窄，果蔬价格全面上行，原油价格整体回落，黑色系商品普 遍承压；财政部与中国人民银行联合工作组召开第二次组长会议，会议就金 融市场运行、政府债券发行管理、央行国债买卖操作和完善离岸人民币国债 发行机制等议题进行了深入研讨，如果央行重启国债买卖，可以视为更加宽 松的政策信号。同时离岸人民币国债的发行规模可能进一步扩大，以完善收 益率曲线，增加离岸人民币流动性。国际方面，美联储内外风波持续，贝森 特批评美联储自金融危机以来的超常规政策既未有效控制通胀，反而加剧 贫富分化。美国非农就业显著疲 ...