李宁（02331）：强化稳健持续运营

港股公司报告 | 公司点评 李宁（02331） 证券研究报告 强化稳健持续运营 公司发布 2025 中报 分品类： ①跑步品类：零售流水同增 15%，占总零售流水 34%。李宁专业跑鞋销售 超过 1400 万双，超轻、赤兔、飞电三大核心系列突破 526 万双，助力签 约运动员取得 44 个国际、国内赛事冠军，为 5.5 万参赛选手提供李宁式赛 事体验。 ②篮球品类：零售流水同减 20%，占总零售流水 17%。篮球品类疲软，但 公司仍给予很大投入，签约中国新秀杨瀚森推出首秀篮球鞋驭帅 ultra low， 签约 CBA 外援洛夫顿，正式发布全新一代韦德 808 5 ULTRA。 ③综训品类：零售流水同增 15%，占总零售流水 16%。 ④运动休闲品类：零售流水同减 7%，占总零售流水 29%。 ⑤其他（包含户外）：占总零售流水 4%。 分渠道： ①线下：零售特许经销商营收占比 46.5%，同比增加 0.5pct；直接经营销 售营收占比 22.8%，同比减少 1.6pct。 25H1：营收 148 亿同增 3.3%，归母净利 17 亿同减 11%；毛利率 50%同比 略减，净利率 11.7%，同比下降 1.9pc ...