债市机构行为周报（9月第1周）：利率波动“基金化”-20250907

[Table_IndNameRptType]2 固定收益 固收周报 报告日期： 2025-09-07 [Table_Author] 分析师：洪子彦 执业证书号： S0010525060002 电话：15851599909 邮箱：hongziyan@hazq.com 本周综述： ⚫[Table_Summary] 基金的债市定价权进一步提升，短期仍有做多机会 从近几周的债券交易情况来看，不少投资者观察到了两个现象，一是当 天的利率走势大多与基金的行为相关（根据 CNEX 债券分歧指数），二 是部分交易日利率出现"莫名"上行，本文就该现象进行探讨。 首先，基金与利率走势的高相关性实际不是新鲜事。根据 CNEX 债券分 歧指数中的机构分类来看，主要有银行、保险、基金、券商四大类，其 中保险机构几乎不再买入长端国债（10Y），银行中交易利率债较为活 跃的农商行则为基金的对手盘，券商因为存在大量的过券交易，日内更 多以波段交易为主。此外，其他类型机构如外资主要买入 1Y 期限短 债，理财、货基的买债久期平均较短。 但是今年以来，基金主导利率行情的趋势进一步强化。我们统计了基金 与农商行的净买入量与利率的相关性，其中净买入 ...