利率策略周报（2025-09-07）：长债重定价结束了么-20250907

证券研究报告 | 债券专题报告 2025 年 9 月 7 日 长债重定价结束了么 利率策略周报（2025-09-07） 一、上周 10 年国债利率小幅回落，市场关注"反内卷"政策推进情况，以及银 行在季末卖债调整报表情况 截至 9 月 5 日，10 年国债收于 1.83%，较 8 月 29 日小幅下行 1bp 左右。周内 来看，上周一至周三，由于股市出现下行，并且 10 年国债回升后具有一定配置 价值，再叠加月初资金面季节性转松，这使得 10 年国债利率也震荡下行。进入 周四和周五，10 年国债利率开始小幅回升。周五市场对于"反内卷"政策落地 节奏预期提升，叠加股市反弹，并且非银机构担心银行在季末调整报表而卖债， 从而使得周五 10 年国债利率上行加快。 二、债市短期仍处于震荡偏弱环境，股债"跷跷板"背后是机构对于未来通胀 预期出现上行修复；如果后续股市继续走强，那么 10 年国债利率将继续重定价 今年以来股债"跷跷板"效应显著，这背后主要是对未来通胀预期出现边际变 化。在"反内卷"代表的供给侧政策影响下，叠加财政政策发力稳定需求侧， 市场对于未来通胀悲观预期有所修复。这使得 7 月以来出现股票上涨而债市下 ...