高频半月观：上游开工普降，地产销售小升

证券研究报告 | 宏观研究 gszqdatemark 2025 09 07 年 月 日 宏观定期 高频半月观—上游开工普降，地产销售小升 每半月，我们基于"供给、需求、价格、库存、交通物流、流动性"6 大维度，跟 踪最新宏观高频数据的边际变化，本期为 2025.8.25-2025.9.7 相关数据跟踪。 核心结论：基于 6 大维度的高频数据，近半月经济核心变化有二：一是新 房销售同比转正，二手房销售同比升幅扩大，但改善幅度均有限，持续性 有待观察；二是供给端转弱，钢铁、煤炭、沥青、水泥、汽车开工率普遍 回落。倾向于认为：尽管 7 月以来经济多数回落，但尚不足以实质妨碍全 年"保 5%"，政策短期"托而不举"、后续"适时加力"。此外，6 月底以 来 A 股走牛，我们持续提示：事情正在起变化，对市场继续乐观点，短期 关注"国庆、10 月四中全会"两个关键窗口，以及可能的中美最高层会晤。 >中下游看，汽车开工回落、纺织开工仍有韧性。近半月，汽车半钢胎开 工率均值环比回落 2.5 个百分点至 70.1%，相比 2024 年同期偏低 8.9 个 百分点、相比 2019 年同期仍然偏高 11.4 个百分点。江浙地区涤纶长 ...