可转债周度追踪：转债两大定价核心：权益和资金-20250907

证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 债券市场专题研究 报告日期：2025 年 09 月 07 日 转债两大定价核心：权益和资金 ——可转债周度追踪 核心观点 长期来看，历史上转债大级别的拐点和权益基本同步，而资金行为决定了转债在趋势 行情中实际表现。短期来看，资金态度和行为决定了转债在阶段性拐点前后的表现。 我们认为转债指数短期可能转入震荡，跟随权益市场变化，市场振幅或加大。 ❑ 第一，8/27 以来转债市场振幅加大，背后主导因素各有不同。 转债在 8 月 27 日和 9 月 1 日的调整的主要原因是资金流出转债市场，转债表现 明显弱于正股，早盘起已经转弱势头。但是转债 ETF 在 9/1 出现净流出。转债在 9 月 2 日下跌和 9 月 5 日上涨的主要原因是权益市场变化，平价推动转债表现。 而转债在 5 日展现了较高的跟随性是以转债 ETF 为代表的资金转为净流入。 ❑ 第二，转债和权益的同步性如何？ 转债定价的两大核心是权益表现和资金行为。长期来看，历史上转债大级别的拐 点和权益基本同步，即权益市场的涨跌确定了转债变化的基础方向。而资金行为 决定了转债在趋势行情中实际表现。一般来说，资金对 ...