美团-W（03690）：竞争导致短期利润承压，看好长期效率领先下盈利修复

港股公司报告 | 公司点评 美团-W（03690） 证券研究报告 投资建议：我们认为短期竞争加剧或对公司利润表现造成一定影响，长期 来看，美团的核心竞争力在于强大的商户基础以及积累数十年的用户的真 实评价，自身护城河依然稳固。未来美团核心本地商业盈利能力有望持续 加强，新业务有望继续收窄亏损。基于短期竞争对盈利造成较大影响，我 们预 测美团 2025-2027 年收入 分别为 3700/4356/4939 亿元（前值 3913/4632/5425 亿元），净利润（Non-IFRS）分别为 9/216/465 亿元（前值 338/470/644 亿元），维持"买入"评级。 风险提示：外卖业务进入高平台期，用户增长趋于饱和；行业竞争风险过 大；海外市场政治与执行风险存在不确定性；宏观经济和消费者信心风险 存在不确定性。 竞争导致短期利润承压，看好长期效率领先下盈利修复 整体业绩：美团 25Q2 收入 918.4 亿元，低于彭博一致预期 2.0%；EBIT 2.3 亿元，低于彭博一致预期 97.2%。调整后净利润约 14.9 亿元，低于彭博一 致预期 84.8%。分业务来看，核心本地商业收入 653.5 亿元，低于 ...