信用债策略周报：中短端信用债相对占优-20250908

证券研究报告 | 债券专题报告 2025 年 9 月 8 日 中短端信用债相对占优 ——信用债策略周报 一、信用利差整体表现分化，短端利差大多收窄 上周各期限信用债收益率大多下行，信用利差整体表现分化，长久期利差大多 走阔，中短久期利差大多收窄。3 年期各评级中短票利差全周累计收窄 2bp 以 内，7 年期各评级中短票利差走阔约 0.4bp。分品种来看，二永债利差大多收窄， 银行永续债短端利差收窄幅度大于其他信用品种：1）城投债：上周城投债信用 利差表现分化。7 年期 AA 级城投债利差走阔幅度最大，约 3bp；1 年期各评级 和 5 年期中高评级城投债利差均收窄；2）金融债：上周二永债信用利差大多收 窄。其中 1 年期和 3 年期二永债利差收窄幅度较大，5 年期和 7 年期各评级二 永债利差表现分化，其中 7 年期高评级二永债利差走阔幅度较大，约 1.3bp。 二、信用债二级成交情况：整体换手率有所回落，各品种 TKN 占比大多下降 上周信用债整体换手率从前周的 1.93%降至 1.63%（降幅 0.3 个百分点），反 映市场交投活跃度有所走弱。与过去三年相比，2025 年换手率处于中等水平， 近期呈现下行 ...