每周经济观察海外周报第105期：欧元区经济指标全扫描：增长动能如何？-20250908

证 券 研 究 报 告 【每周经济观察】 欧元区经济指标全扫描：增长动能如何？ ——海外周报第 105 期 核心观点：1、今年上半年欧元区经济增速飙升，其中爱尔兰贡献大部分，背 后受跨国企业活动影响较大，并不能真实反映欧元区经济修复动能，剔除爱尔 兰以后，欧元区经济整体呈温和复苏态势。 2、往后看，目前 GDP 月频同步指标显示 Q3 欧元区经济增速或温和回升。领 先指标则指向更远的后续可能维持弱复苏态势。 3、拆分经济组分来看，国内私人需求方面，私人消费与固投或均缺乏进一步 上行弹性，库存投资或处于上行周期中；海外需求方面，出口短期可能面临美 国需求前置后的退坡风险（特别是考虑到本轮美国抢进口从欧元区抢的幅度较 大），中期或面临制造业竞争压力；财政方面，德国的扩张计划若落地或刺激 一定需求，但法国仍计划实施财政整顿，且目前面临政府倒台风险，财政不确 定性较高，市场对于未来两年欧元区整体赤字率持收缩预期。 一、欧元区经济指标全扫描：增长动能如何？ 今年以来，欧元区综合 PMI 从 49.6%震荡回升至 8 月 51%，欧元区季调后实 际 GDP 同比由 2024 年 0.9%升至 2025 年上半年 1.5% ...