小马智行（PONY）：单二季度收入同比增长76%，Robotaxi规模化运营持续推进

证券研究报告 | 2025年09月08日 小马智行（PONY.O） 优于大市 单二季度收入同比增长 76%，Robotaxi 规模化运营持续推进 2025Q2 公司实现营收 2146 万美元，同比增长 76%。2025Q2，公司实现 收入为 2146 万美元，同比增长 75.9%，环比增长 53.5%，净利润为-5310 万美元（2024Q2 为-3072 万美元，2025Q1 为-4299 万美元），调整后净 利润（即加回股权激励费用后的净利润）为-4589 万美元（2024Q2 为-3005 万美元，2025Q1 为-3398 万美元）。分业务来看，1）2025Q2，公司 Robotaxi 服务收入为 153 万美元，同比增长 157.8%，其中乘客车费收入同比增长 超过 300%，强劲的增长主要得益于用户使用量的扩大、一线城市的旺盛 需求以及部署车辆数量的增加。2）2025Q2，公司 Robotruck 服务收入 为 952 万美元，同比减少 9.9%。3）2025Q2，公司授权和应用收入为 1041 万美元，同比大幅增长 901.8%，主要得益于驾驶域控制器交付量的增加。 2025Q2，公司毛利率同比 ...