粕类周报：供需缺口博弈，关注中美政策-20250908

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 | G国贸期货 | | --- | | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | | 短期偏空， | （1）USDA8月报告将美豆单产从52.5蒲/英亩上调至53.6蒲/英亩的历史高位水平，但同时进一步意外下调了25/26年度美豆种植面积250万英亩至8090万英 亩。最终，25/26美豆期末库存下调至2.9亿蒲，美豆新作供需平衡表偏紧。（2）本周美豆优良率降至65%，处于历年高位水平，近期产区降雨偏少，但温 | | 供给 | 中期偏多 | 度较低，优良率或有所下调，但预期影响幅度有限。（3）9月国内大豆到港量预期在千万吨以上，豆粕预期仍处于累库周期；10月国内大豆预期开始去库， 明年一季度的豆粕供需缺口取决于中美政策变化；（4）中加贸易政策下，国内进口菜粕和菜籽供应预期缩量；（5）澳菜籽进口放开，预期补充四季度国 | | | | 内菜粕供应。 | | 需求 | 偏多 | （1）生猪和禽类养殖短期预期维持高存栏，支撑饲用需求，但政策导向控生猪存栏和体重，预期影响远月生猪供应；（2）豆粕性价比较高，提货居于高 | | | | ...