9月信贷：收缩or冲量

行业报告 | 行业专题研究 银行 证券研究报告 9 月信贷：收缩 or 冲量 一、9 月信贷是否会大幅冲量 初步判断是大概率会，总量上有望扭转 7-8 月份的"颓势"，但并不具有可持续性，且在结构、节 奏等方面依然存在诸多问题。 1、7-8 月份贷款超季节性下滑，9 月份冲冲量很正常。今年 Q2-Q3 信贷投放的一个鲜明特点，是 季初（4 月、7 月）和季中（5 月，8 月也有可能）月份同比少增，而 3、6 等季末月份信贷均实现 了同比多增。纵观 Q3，经历了前两个月的信贷疲弱之后，季末月份需要适度加力，避免单季信贷出 现严重塌方。 2、弱化规模不代表放弃规模。对于国有大行和城商行，若出现显著缩表，容易释放较为强烈的紧缩 信号。因此，无论是监管政策导向，还是银行自身经营诉求，大行和城商行仍有一定扩表诉求。相 反，股份制和农商行信贷投放较为疲软，尤其是前者，2025Q2 信贷增量首次出现负增长。 3、预计 9 月份企业短贷或高增。8 月份票据并未触及 0 利率，且月末适度反弹，说明月末冲量的贷 款以对公和零售等纯贷款为主，不排除是在监管引导下，银行将部分 9 月份储备腾挪至 8 月份投放。 但 9 月作为季末月 ...