股强债弱延续

中信期货研究|⾦融衍⽣品策略⽇报 2025-09-09 股指期货方面，轮动切向低位科技概念和哑铃。周一沪指高位震荡， 量能维持2.5万亿元，双创风格出现退潮，创业板指走弱，风格向哑铃切 换。退潮有两大推动力，一是上周五美国公布的非农就业人数大幅低于预 期，海外交易衰退和9月降息预期，美股AI科技股集中回撤，外盘风险偏 好下降，映射拖累国内算力硬件股，导致通信行业领跌；二是上周五" 反内卷"板块再度异动，但政策传言均未得到印证，难催化月度主线交 易。资金向低位科技板块和哑铃结构轮动，机器人、PEEK材料概念股爆 发，小微盘换手率、量能占比提升。由于当前双创强势股过于拥挤，后续 风格层面存在均值回归的可能性，当下获利盘较多，建议以哑铃结构应对 市场分歧，短期建议配置红利ETF+IM多单。 股指期权方面，波动率放大的可能性较小。昨日现货端波动放缓， 期权端量能下降，较上周金额下降约30%。波动率方面，高波品种昨日波 动率下跌2%-3%绝对值水平，而50、300ETF期权波动率基本维持在21%左右 的绝对水平，年内分位数较高。但当前我们认为波动再度升高的概率偏 弱：1）隐历差逐渐收窄，从年内以及滚动250日波动率分位 ...