齐翔转2投资价值分析：C4产业链龙头，优质平衡型个券

衍生品研究 齐翔转 2 投资价值分析 C4 产业链龙头，优质平衡型个券 2025 年 9 月 9 日 衍生品研究/转债分析报告 个券近一年走势 投资要点： 齐翔转 2（128128.SZ）： AA 级，债券余额 6.79 亿元，仅占发行总额的 22.72%，剩余期限 0.96 年。 最新收盘价 123.61 元，转股溢价率 31.97%，纯债溢价率 14.32%。 正股：齐翔腾达（002408.SZ）： 最新总市值 143 亿元，2025E PE 55.5x，PB LF 1.24x。实控人山东国资委， 第一大股东山东能源集团，持股 53.18%，H125 归母净利润 yoy-83.34%。 齐翔转 2 主要看点： C4 产业链龙头，布局 C3 实现纵深发展。公司在基础化工领域具备龙头 地位，主要产品甲乙酮、顺酐、MMA 等规模位居行业前列，已实现对碳四 原料各主要组分的充分利用。同时，业务不断延伸，形成了较完善的丙烷- 丙烯-环氧丙烷/丙烯酸的碳三产业链布局。老旧产能陆续进入退出周期，或 改善行业供需。 价值分析 2025.3.7 山证衍生品团队 分析师： 成本端压力缓解，业绩逐季恢复，新材料有望贡献高增长。 ...