2025年9月份黑色金属分析报告：淡旺季切换，关注需求成色

黑色月报 9 月 淡旺季切换 关注需求成色 ——2025 年 9 月份黑色金属分析报告 宏观：美联储或重启降息 国内需求仍存压力 核心观点： 负责人：赵 毅 宏观/成材：武秋婷 海外方面，美国制造业略有回暖但未摆脱萎缩态势，服务业加速扩张成为经济主 要支撑，但劳动力市场韧性消退，就业增长近乎停滞，关税政策延迟反馈或使四季度 通胀维持韧性。市场对美国经济衰退担忧加剧，年内降息预期升温。未来需持续关注 美国通胀与劳动力市场变化，同时美联储换届、特朗普政府与央行独立性冲突等政治 因素或也将加剧市场波动。欧元区制造业复苏势头渐强，服务业稳健，是经济重要支 撑。整体通胀率小幅回升，核心通胀率坚挺，潜在价格压力仍然存在。欧央行 7 月维 持三大关键利率不变。当前欧元区经济温和复苏，通胀可控，但贸易摩擦及地缘政治 冲突等外部风险仍存，增长动能偏弱，市场预期欧央行 9 月会议再次暂停降息。 原材料： 冯艳成 有色金属：于梦雪 从业资格号： 国内方面，投资端，投资增长动能减弱，且结构分化明显。基建投资与制造业投 资仍然构成主要支撑力量，房地产投资则成为主要拖累因素。"反内卷"政策或成下 半年关键，基建投资与制造业投资支撑有望强 ...