晨报 铁矿石 铁矿石：黑色系集体走弱 短期矿价跟随运行 整理 投资咨询业务资格： 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 观点：外围宏观偏向于积极，国内政策增量处于储备期，后期货币政策以及财政政策依旧 存在增量预期，但短期更多交易产业基本面。铁矿石供给增速超预期，需求端保持韧性，整体 供需关系由平衡偏紧向平衡转换，短期价格跟随运行。 有色金属：于梦雪 后期关注/风险因素：阅兵限产政策、美联储降息预期、供给回升速度。 重要声明： 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 8 月 22 日 逻辑：近期宏观面扰动减弱，"反内卷"情绪回落，市场交投重心回归产业基本面，成材 端表需持续偏弱、碳元素盘面估值回归，铁矿石供需 ...

晨报 铝锭 以伊冲突 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 个别钢厂预计 1 月 20 日后停产放假，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左 右。2024 年 12 月 30 日-2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成 交（签约）面积总计 223.4 万平方米，环比下降 40.3%，同比增长 43.2%。 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下， 市场情绪同样偏悲观，导致价格重心持续下移。无论从宏观上还是产业上， 市场近期均无太多亮点。且今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。 观点：震荡整理运行。 后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。 成 材：武秋婷 原材料：程 鹏 原材料： 冯艳成 有色金属：于梦雪 基本面来看，供应方面变化不大，电解铝运行产量稳中小增。需求方 面，"金九银十"旺季临近，但目前在淡季影响下，终端到加工 ...

铁矿石：黑色系弱势反弹 短期矿价跟随运行 晨报 铁矿石 整理 投资咨询业务资格： 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 8 月 21 日 逻辑：昨日黑色系连续多日弱势后出现反弹，阅兵限产消息扰动，后期仍需关注执行力度。 近期宏观面扰动减弱，"反内卷"情绪回落，市场交投重心回归产业基本面，成材端表需偏弱、 碳元素盘面估值回归，铁矿石供需矛盾趋弱，当前高炉高利润高位回落以及短流程谷电再度陷 入亏损，预计短期铁矿石需求韧性较强但增量空间受限，铁矿石供给端回升超预期对盘面也形 成一定抑制，价格整体跟随板块走势。 证监许可【2 ...

负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 原材料：程 鹏 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 晨报 煤焦 煤焦：煤矿维持小幅增产 价格承压运行 投资咨询业务资格： 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 后期关注/风险因素：关注钢厂高炉开工变化、煤矿复产情况。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信 息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此 做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：北京市海淀区海淀大街 8 号 19 层 ☎ 400-700-6700 www.zgfcc.com 逻 ...

晨报 铝锭 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：海外降息预期摇摆 铝价区间运行 投资咨询业务资格： 以伊冲突 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 于 1 月 5 日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于 1 月中旬左右停产放假， 证监许可【2011】1452 号 逻辑:昨日铝价偏弱调整。宏观上美联储会议记录显示，在上月美联储 决定维持利率不变的决策中，虽然有两位政策制定者表示反 ...

晨报 铁矿石 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 铁矿石：供给增速超预期 短期矿价跟随运行 整理 投资咨询业务资格： 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 成文时间： 2025 年 8 月 20 日 逻辑：昨日黑色系整体再度走弱，双焦以及成材更为弱势，近期宏观面扰动减弱，"反内 卷"情绪回落，市场交投重心回归产业基本面，成材端表需偏弱、碳元素盘面估值回归，铁矿 石供需矛盾趋弱，当前高炉高利润高位回落以及短流程谷电再度陷入亏损，预计短期铁矿石需 求韧性较强但增量空间受限，铁矿石供给端回升超预期对盘面也形成一定抑制，价格整体跟随 板块走势。 证监许可【2011】1452 号 负责人 ...

1. Report Industry Investment Rating - No relevant content provided 2. Core Views - The finished products are expected to move in a volatile and consolidating manner, with the price center shifting downward and weak operation [1][3] - The aluminum ingot prices are expected to have short - term weak fluctuations and be adjusted in the range recently, with the subsequent focus on the inventory - consumption trend [3][4] 3. Summaries Based on Related Catalogs For Finished Products - Yunnan and Guizhou short - process construction steel enterprises' shutdown and maintenance during the Spring Festival are expected to affect 741,000 tons of construction steel production. In Anhui, 1 out of 6 short - process steel mills stopped production on January 5, and most others will stop around mid - January, with individual ones after January 20, affecting about 16,200 tons of daily output [2][3] - From December 30, 2024, to January 5, 2025, the total transaction area of newly - built commercial housing in 10 key cities was 2.234 million square meters, a 40.3% decrease from the previous period and a 43.2% increase year - on - year [3] - The finished products continued to decline in a volatile manner yesterday, reaching a new low. In the pattern of weak supply and demand, the market sentiment is pessimistic, and this year's winter storage is sluggish, providing weak price support [3] For Aluminum Ingots - Macroscopically, traders are waiting for the Jackson Hole Economic Policy Symposium for US interest rate policy clues. China's Ministry of Industry and Information Technology held a photovoltaic industry symposium to strengthen investment management [2] - In terms of supply, the operating output of electrolytic aluminum increased slightly. In terms of demand, although the "Golden September and Silver October" peak season is approaching, the consumption from terminals to processed materials is hard to exceed expectations due to the off - season. The growth of some industries has slowed down, and some export orders have declined. The construction industry is still in a super - seasonal decline [3] - Last week, the overall operating rate of domestic aluminum downstream processing leading enterprises increased by 0.8 percentage points to 59.5%. In some sub - fields, the operating rate increased, while the recycled aluminum operating rate decreased slightly. It is expected that some fields will continue to recover in late August, and the "Golden September and Silver October" may further boost demand [3] - On August 18, the inventory of electrolytic aluminum ingots in domestic mainstream consumption areas was 607,000 tons, an increase of 19,000 tons from last Thursday and 20,000 tons from last Monday [3] - Macro - level interest rate cut expectations support prices. It is expected to be mainly adjusted in the range recently, and the subsequent focus is on the inventory - consumption trend. The off - season and actual impacts are expected to put pressure on the upside [4]

Report Summary 1. Report Industry Investment Rating - Not provided 2. Core View of the Report - Market sentiment is cooling down, and with the approaching parade time, there is an expectation of a decline in demand, causing prices to face downward pressure [3] 3. Summary According to Relevant Catalogs - **Logic**: Yesterday, coking coal prices fluctuated weakly with a downward shift in the price center. Recently, the exchange tightened the opening restrictions on the coking coal 2601 contract and increased the intraday trading handling fee to calm market sentiment, leading to a pull - back after the coking coal price soared. Over the weekend, the Trump administration in the US announced an expansion of the scope of a 50% tariff on steel and aluminum imports, impacting the market sentiment. On the spot side, the high - priced resources of some coal mines had weak sales, and prices declined. After the sixth round of coke price increases, some coke enterprises in certain regions planned further price hikes. In terms of environmental production restrictions, Tangshan steel mills received oral notices of environmental production restrictions, with a 30% sintering machine production limit from August 25th to September 3rd and a 40% blast furnace production limit from August 31st to September 3rd. Fundamentally, last week, Shanxi coal mines resumed the production - increasing rhythm, but some mines in Linfen reduced production due to underground conditions and the implementation of the 276 - working - day policy, resulting in slow overall production increase in Shanxi. Mysteel's research predicts that coal mines will likely continue the resumption of production this week, but due to multiple factors such as environmental protection and safety, the production - increasing progress is slow and easily interrupted by emergencies [2] - **View**: Market sentiment is cooling down, and with the approaching parade time, there is an expectation of a decline in demand, causing prices to face downward pressure [3] - **Later Concerns/Risk Factors**: Pay attention to changes in steel mill blast furnace start - up and coal mine resumption of production [3]

晨报 成材 成材：弱需求下 钢价回调 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 原材料：程 鹏 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 8 月 20 日 逻辑：唐山钢厂陆续接到管控通知：（1）部分独立带钢轧钢企业计划 于 8 月 20 日至 9 月 3 日期间实施停产。若该措施严格执行，预计将影响 当地 10 家调坯带钢企业的日产量合计减少约 0.5 万吨。（2）部分钢管生 产企业 8 月 20 日做好减产措施，运输车辆限国六以及新能源车辆进厂。 （3）调坯型钢生产企业 8 月 20 日零时至 8 月 24 日 24 时控国五及国五以 下燃油燃气车辆运输，晚八 ...

晨报 铁矿石 铁矿石：供给增速超预期 短期矿价承压 整理 投资咨询业务资格： 2025 年 8 月 19 日 逻辑：昨日黑色系整体走弱，宏观面扰动减弱，市场交投重心回归产业基本面，成材端表 需偏弱、碳元素盘面估值回归，铁矿石供需矛盾趋弱，当前高炉高利润高位回落以及短流程谷 电再度陷入亏损，预计短期铁矿石需求韧性较强但增量空间受限，铁矿石供给端回升超预期对 盘面也形成一定抑制，价格整体跟随板块走势。 证监许可【2011】1452 号 负责人：赵 毅 供应方面：外矿发运回升幅度超预期，其中澳洲稳中有增，巴西发运创出历史高值，非主 流连续三周上升并创出历史同期高值；到港量处于中位偏高水平但整体趋于上升，供给端支撑 边际减弱。 成 材：武秋婷 需求方面：国内日均铁水量结束连续三周回落并小幅回升，本期日均铁水产量 240.66（环 比+0.34），当前钢厂盈利率水平高位且高炉利润水平相对可观，短流程再度陷入全面亏损， 短期铁矿石需求仍保持韧性，国内高需求对价格形成较强支撑，后期需关注铁水能否维持高位 上升态势以及华北地区阅兵限产动向。 原材料：程 鹏 库存方面：钢厂端进口矿日耗保持高位，钢厂端库存环比持续上升且已高于去 ...