资产配置日报：债市“摆烂”-20250909

证券研究报告|宏观点评报告 [Table_Date] 2025 年 09 月 09 日 [Table_Title] 资产配置日报：债市"摆烂" 9 月 9 日，股债双双调整，近期证券时报提示资金"极致抱团"科技赛道后，市场可能正在形成潜在的流动性 风险，类似 2021 年的新能源泡沫，基于此，今日双创板块相应开始校正估值，科创 50、创业板指分别下跌 2.38%、2.23%，主力与大户离场背景下，大盘板块同步下跌，上证指数、沪深 300 跌幅分别为 0.51%、0.70%。 权益市场缩量回调。万得全 A 下跌 0.89%，全天成交额 2.15 万亿元，较昨日（9 月 8 日）大幅缩量 3111 亿 元。如何看待今日的缩量下跌？我们认为，这属于一次健康的调整，而非彻底转弱的信号。 其一，在牛市环境下，缩量下跌分为两种情况。一是缩量小跌，体现出资金的犹豫心理；二是缩量大跌，指 向买盘承接力量不足，即使大幅回调，愿意买入的资金仍然有限。今日属于缩量小跌的情况，资金观望情绪发 酵，但并未彻底转为悲观。 其二，缩量调整体现出资金逐渐走出抱团瓦解的担忧。8 月中下旬以来，市场成交迅速放量，资金经历了从抱 团到瓦解的过程。 ...