阿里巴巴-W（09988）：深度报告：聚焦消费和云+AI战略，持续投入重新创业

2025年09月10日 证券研究报告| 阿里巴巴-W（9988.HK）深度报告 聚焦消费和云+AI战略，持续投入重新创业 公司研究 · 深度报告 互联网·互联网Ⅱ 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：张伦可 证券分析师：张昊晨 0755-81982651 zhanghaochen1@guosen.com.cn zhanglunke@guosen.com.cn S0980525010001 S0980521120004 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 2 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 报告摘要 • 经历组织架构及管理层的多轮调整后，阿里巴巴的管理团队已逐渐稳定，并明确了消费和AI+云的战略目标。阿里巴 巴自2021年以来持续进行组织架构和高管的调整，当前已逐渐稳定，以蔡崇信、吴泳铭、蒋凡为核心，业务战略清晰， 2026财年起集团业务重划分为四大板块，聚焦"AI+云"为核心的科技平台与"购物与生活服务融合"的大消费平台， 饱和式进行投入，以年轻化的心态开启"重新创业"。 • 电商业务：GMV增长为核心，追求市占稳定，短期继续保持货币化率提升。1）GMV：当前电商竞争环境依旧激烈， ...