美国就业系列十八：就业大幅下修警惕9月美联储议息后“卖事实”风险

23456789:;<=2025-09-10 !"#$ 徐闻宇 * xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 !"#$%&"'() +,-./01121/34 5) !"#$% 9 月 9 日，美国劳工部发布的修正数据显示，截至 2025 年 3 月的一年中，非农就业人数 下修 91.1 万人，高于市场预期的 -70 万人，前值为 -59.8 万人，意味着每月平均少增加 7.6 万个岗位。 &'"( ■ !"#$%&'($%)+,- 9 .&/ 2025 年非农就业基准变动初值下修 91.1 万人，显示过去一年的经济疲软程度远超预期， 就业市场的真实压力被长期低估。这一修正幅度不仅高于前一年下修的 59.8 万人，也 远超经济学家此前预计的 70 万人，凸显了美国经济在高利率环境下的承压程度被明显 低估。此次大修表明美国劳动力市场在 2024 年至 2025 年初经历了更深层次的放缓，挑 战了此前 "经济软着陆" 的乐观判断。就业市场的恶化也侧面验证了鲍威尔近期的观点， 即高利率对就业增长产生了更大的负面冲击。随着经济基本面恶化，美元存在持续走 软可能， ...