冠通研究：基本面支撑，铜价偏强

【冠通研究】 基本面支撑，铜价偏强 制作日期：2025 年 9 月 10 日 【策略分析】 沪铜低开低走，日内震荡收跌，美国劳工统计局公布年度基准修订数据，截至 2025 年 3 月的 12 个月内，非农就业总人数下修 91.1 万，月均少增 7.6 万，创 2000 年以来最 大下修幅度，远超市场预期的 70 万。基本面来看，前期冶炼厂加工费出现回升拐点后， 近两期继续下降。且硫酸价格逐渐出现拐点，预计价格已升至高位，后续对于冶炼厂的 利润弥补将有所下滑，9 月有 5 家冶炼厂有检修计划，涉及粗炼产能 100 万吨，预计 9 月国内电解铜产量将环比下降，铜关税落地后，进口铜货源回流至国内，且国内产量下 半年预计有回落，进口铜货源将挤占国内市场，影响定价。需求方面，截至 2025 年 7 月，铜表观消费量为 137.45 万吨，整体来看，虽目前处于消费淡季阶段，但国内电网设 施投资规模不断加大，拉动铜需求。目前铜价上行后，下游买单意愿不佳，升水承压， 但临近金九银十旺季，需求有转好预期。综合来看，基本面库存低位及金九银十旺季有 好转预期，虽美国就业数据低迷，但铜偏强震荡为主。 投资有风险，入市需谨慎。 本公司 ...