荣昌生物（688331）：2025年半年报点评：商业化品种放量持续，出海授权改善现金流

公司点评 | 荣昌生物 商业化品种放量持续，出海授权改善现金流 荣昌生物（688331.SH）2025 年半年报点评 2025 年 8 月 RC28 成功授权参天中国。参天中国将获得 RC28-E 大中华区 及韩国、泰国、越南、新加坡、菲律宾、印度尼西亚及马来西亚独家开发、 生产和商业化权利，荣昌生物将保留上述区域以外的全球独家权益。荣昌生 物将取得 2.5 亿元不可退还且不可抵扣首付款，最高 5.2 亿元开发及监管里 程碑、5.25 亿元销售里程碑付款，及高个位数至双位数百分比梯度销售分成。 盈利预测及评级：预计 2025-2027 年公司收入分别为 23.7/31.3/42.3 亿元， 同比增长 37.8%/32.1%/35.2%。商业化品种持续放量叠加部分管线潜在出海 预期，维持"买入"评级。 风险提示： 研发不及预期风险，市场竞争加剧风险，行业政策变动风险等。 | | | | | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 1082.95 | 1716.86 | 23 ...