债市策略思考：如何看待本轮债市调整？

证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 债券市场专题研究 报告日期：2025 年 09 月 12 日 如何看待本轮债市调整？ ——债市策略思考 核心观点 当前债市底部震荡过程中呈现倒三角形收敛、做多赔率不足的新特征，建议投资者耐 心等待，10 年国债利率在 1.80-1.85%区间或为逐步加仓机会。 ❑ 历史上债市底部震荡行情如何演绎？ ❑ 风险提示 技术分析具有一定局限性；宏观经济政策出现超预期边际变化；机构行为大幅趋 同并形成负反馈。 分析师：覃汉 执业证书号：S1230523080005 qinhan@stocke.com.cn 分析师：郑莎 执业证书号：S1230524080012 zhengsha@stocke.com.cn 相关报告 从利率走势来看，2015 年上半年及 2019 年以前，债市均经历了一轮利率流畅下 行的单边牛市，随后进入较长时间周期的底部震荡，底部震荡后均开启了新一轮 利率的流畅下行。这与 2025 年跨年前债牛行情利率加速下行，跨年后持续底部震 荡较为相似，但 2025 年债市并未出现 2015 年上半年及 2019 年间底部震荡时期 利率高点及低点保持稳定的情形，而 ...