10Y国债收益率：信贷与社融环比双增长

2025 年 9 月 12 日 总量研究 信贷与社融环比双增长 ——2025 年 9 月 12 日利率债观察 要点 1、信贷与社融环比双增长 2025 年 8 月新增人民币贷款 0.59 万亿元，较前一月多增 0.64 万亿元，社会融 资规模增量为 2.57 万亿元，较前一月多增 1.44 万亿元，形成了信贷与社融的环 比双增长。此外，2025 年 8 月末 M2 余额同比增速维持在 8.8%，处于过去约 20 个月以来的高位。信贷与社融的环比"双增长"和维持于高位的 M2 同比增 速皆给近月的信贷调控工作画上了个圆满的句号。 经济基本面变化超预期，不理性的预期引发市场快速波动，对当前的货币政策框 架理解不到位。 作者 分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001 010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 重要收益率走势图 1.6 1.9 2.2 2.5 2.8 3.1 3.4 Jan-19 Jan-20 Jan-21 Jan-22 Jan-23 Jan-24 Jan-25 10Y国债收益率 资料来源：Wind，光大证券研究所 单位：% 相关研报 "双增长"在较大程度上得益于 ...