钢铁行业2025中报综述：成本让利的开端，供给收缩的起点

丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨钢铁 [Table_Title] 成本让利的开端，供给收缩的起点 ——钢铁行业 2025 中报综述 报告要点 [Table_Summary] 1）收入端，钢材过剩态势延续，钢价下跌导致钢企收入同比减少，25H 收入同比-9%，25Q2 同比-8%，环比+4%；2）成本端，由于原料跌幅大于成材，25H 钢企成本同比-11%，25Q2 同 比-10%，环比+3%；3）利润端，基于钢材购销价差走扩，叠加盈利基数较低，二季度盈利改 善幅度较大，25H 扣非同比+2540%，25Q2 同比+211%，环比+47%；4）伴随净利率的回升， 上市钢企净资产收益率的修复尤为明显。2025 上半年，钢企 ROE 为 2.67%，同比+2.01pct； 二季度 ROE 为 3.22%，同比+1.87pct，环比+1.10pct，位于 2005 年以来的 38%分位数。 分析师及联系人 [Table_Author] 王鹤涛 赵超 易轰 吕士诚 SAC：S0490512070002 SAC：S0490519030001 SAC：S0490520080012 SAC：S0490525080005 ...