债欲静而风未止

债 券 研 究 2025 年 09 月 14 日 债欲静而风未止 策 略 证券分析师 黄伟平 A0230524110002 huangwp@swsresearch.com 栾强 A0230524110003 luanqiang@swsresearch.com 联系人 栾强 (8621)23297818× luanqiang@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 债 券 证 券 研 究 报 告 相关研究 - ⚫ 当前市场状态表明债市压力有所加剧。近期债市面临的风险，并不完全来自 股债跷跷板效应，而更多在于债券资产自身空间逼仄造成的固收产品赎回压 力，本质上是大类资产筹码切换。机构行为视角来看，配置盘买债力量偏弱， 而交易盘仍处在风险承压下的降筹码阶段。 ⚫ 近期债市风险或已超过基本面、资金面、股债跷跷板的影响逻辑。1）股市 影响逻辑的视角来看，股市震荡盘整阶段债市压力未减。2）资金面影响逻 辑的视角来看，二季度以来央行投放的中长期流动性较为宽裕。3）基本面 影响逻辑的视角来看，当前经济或仍在磨底阶段。 ⚫ 后续观察市场情绪拐点 ...