牛市的下一程：大类资产联动的信号

策略报告 | 投资策略 A 股策略周思考 证券研究报告 牛市的下一程：大类资产联动的信号 市场思考：如何理解近期大类资产波动？ 1）由于美国数据弱于预期等原因，美联储降息预期升温，对应贵金属近期 表现强势；另外油价供给端方面出现放量预期，叠加累库超预期，油价低位 震荡； 2）国内商品方面由于反内卷政策处于观察期，近两个月处于调整的态势， 这也表现为国内商品与债券收益率和股票指数相关性均回落到历史极值的低 位，近期商品市场有所企稳，相关性指标在低位出现回升。 3）股债仍然呈现跷跷板效应。本周 A 股权益市场的部分指数在高位波动中 继续创新高，成长仍是领涨风格，而债券收益率也继续创下阶段新高。结合 8 月的金融数据来看，目前信贷周期表现仍然低迷，且往后回升仍然取决于 政策落地和内生动能的修复情况。 国内：8 月 PPI 边际好转 1）8 月 CPI 同比小幅下降，PPI 同比上升，PPI-CPI 剪刀差收窄。CPI 方面， 食品项同比降幅走阔，非食品项同比回升，核心 CPI 回升。PPI 生产资料略 有回升，生活资料增速基本持平。2）8 月出口、进口增速均低于预期。中 国 8 月出口（以美元计价）同比升 4.4% ...