固定收益定期：超涨已消化，静待债复归

证券研究报告 | 固定收益定期 gszqdatemark 2025 09 14 年 月 日 固定收益定期 超涨已消化，静待债复归 本周债券利率再度上升。本周各期限利率再度显著攀升。10 年国债和 30 年国债活跃券 250011.IB 和 2500002.IB 分别较上周上升 2.5bps 和 5.5bps 至 1.79%和 2.08%，期间 10 年国债活跃券一度 突破 1.8%的关键点位。而存单和信用利率同样有所上升，1 年 AAA 存单利率上升 1.1bps 至 1.68%， 3 年和 5 年 AAA-二级资本债利率大幅飙升 10.0bps 和 9.7bps 至 2.02%和 2.14%。 今年前三个季度，整体债市震荡调整，难以获得稳定的投资收益。过程中虽然有基本面变化、大行 抛券，以及 3 季度以来反内卷政策推升商品价格，股市持续走强以及近期公募费率新规等影响。 但大的背景却是年初的利率超涨一定程度上透支了后续空间。 目前来看，尚无足够证据说明利率趋势转变，但从广谱利率下行速度来看，年初确实存在一定程 度的超涨。从资本回报率角度来看，利率依然处于下行趋势中。2010 年以来，企业回报率处于趋 势性的下 ...