复星医药（600196）：自研创新药出海+股权激励出台，看好后续发展

公司报告 | 半年报点评 复星医药（600196） 证券研究报告 自研创新药出海+股权激励出台，看好后续发展 事件 复星医药披露 2025H1 业绩，其中营业收入 195.14 亿元（yoy-4.63%）。收 入承压，主要受药品集采续标及部分地方集采开展的影响，创新药品收入 超 43 亿元，（yoy+14.26%），仍保持较快增长；归母净利润 17.02 亿元 （yoy+38.96%），快速增长系出售和睦家相关的剩余权益以及其他非核心资 产的收益贡献。 为了建立、健全长期激励机制，公司将归母净利润（60%）及创新药品收 入（40%）作为考核目标，进行股权激励。其中 2025-2027 年归母净利润 目标分别为 33.2/39.6/47.7 亿元，创新药品收入目标为 93.6/112.3/134.8 亿 元，CAGR 约 20%。公司在非战略非核心资产处置的同时，适时推出股权激 励目标，清晰未来发展目标，我们认为公司管理效率有望持续提升。 子公司复宏汉霖进展顺利，有望进一步提振复星医药表现 子公司复宏汉霖的 HLX22、斯鲁利单抗在多个Ⅱ期、Ⅲ期临床试验中展示 出相较于竞品更佳的数据，体现公司在抗体领域深厚的技 ...