中国宏观数据点评：8月实体经济数据继续走弱，期待政策支持

宏观经济 | 数据点评 中国宏观数据点评：8 月实体经济 数据继续走弱，期待政策支持 核心观点：中国 8 月实体经济数据继续下滑且不及预期。正如我们此 前所预期的，消费品"以旧换新"政策边际效用的递减、关税影响的 逐渐显现、"反内卷"等因素继续影响实体经济。出口增速亦在抢出 口回撤效应、关税影响逐渐显现以及美国需求放缓的影响下开始下滑。 基于 7-8 月经济动能的走弱，我们预计增量政策支持或最快在 9 月底 会推出。尤其在财政方面，潜在的新型政策性金融工具支持的推出和 提前下达地方政府债务额度或有助于改善基建投资。在货币政策上， 我们仍预计今年还会有 50 个基点降准和 10-20 个基点降息。然而， 7 月政治局会议和央行二季度货币政策执行报告对货币政策的定调、 以及近期"存款搬家"到股市等金融市场的动向均让降准降息时点延 后的可能性有所上升。不过，如果本周美联储如期降息，那么我们也 不能完全排除央行跟随财政刺激同步降准降息的可能性。在房地产领 域，近期四大一线城市购房优化政策的成效仍有待观察。我们期待房 地产行业供给端政策亦能有所行动。 8 月社会消费品零售总额同比增速再次下滑，且低于预期。社会消费 品零 ...