光大证券晨会速递-20250916

2025 年 9 月 16 日 晨会速递 分析师点评 市场数据 总量研究 【宏观】深化财税体制改革：赋能"十五五"高质量发展的制度基石——《财政洞悉》 系列第九篇 核心观点："十五五"时期的财税体制改革，既是破解当前财政紧约束的必由之路， 更是推进国家治理现代化的长远之策。通过预算制度革新释放资源潜力、税制优化调 节分配格局、央地关系重构激发治理活力、债务全口径管理扩大财政效能，这一系列 改革将为中国式现代化注入强劲动能。风险提示：政策落地不及预期；地方投资动能 不足；市场因突发事件产生意外波动。 【宏观】经济不确定性加大，逆周期政策有望加码——2025 年 8 月经济数据点评 8 月，生产、投资、消费同比增速皆下行，经济不确定性进一步加大。一方面，二季 度以来经济数据的回落，受到了异常高温、价格走低等因素拖累；但另一方面，"以 旧换新"相关品类销售同比增速在资金空窗期快速回落、地产销售同比跌幅扩大、制 造业投资整体低迷，也指向相关市场主体投资决策更趋谨慎，经济转型过程中新旧动 能接续不畅的问题。 【债券】固定资产投资累计同比增速延续回落态势——2025 年 8 月经济数据点评兼 债市观点 8 月工业生产放缓 ...