8月经济数据点评：经济延续放缓，政策调控紧迫性增加

证券研究报告 | 宏观经济研究*动态点评 2025 年 09 月 16 日 宏观经济研究 经济延续放缓，政策调控紧迫性增加——8 月经济数据点评 数据： 8 月社会消费零售总额为 39668 亿元，同比增长 3.4%；1-8 月工业增加 值增速为 6.2%；全国固定资产投资累计同比增长 0.5%；其中基建投资 （不含电力）同比增长 2.0%，制造业投资同比增长 5.1%，房地产开发 投资下降 12.9%。 要点： 2025 年 8 月社会消费零售总额为 39668 亿元，同比增长 3.4%，增速较 上月 3.7%放缓。结构上看，家电音像器材类、粮油食品类、日用品类和 文化办公用品类商品拉动作用最为突出，"以旧换新"政策刺激效果依然显 著；石油及制品类、烟酒类消费较弱，全球经济低速增长致使石油消费受 限、"欧佩克+"持续石油增产，原油市场供过于求，对油价走势形成压 制，石油及制品类零售额同比负增，拖累社零同比增速 0.43 个百分点。 由于限制三公消费、"禁酒令"等管控趋严，烟酒类零售额在 8 月传统升 学季下同比-2.3%，拖累社零同比增速 0.03 个百分点。 1-8 月地产销售同比降幅继续扩大。8 月商品 ...