2025年出圈品类详解：微恐搜打撤、融合玩法SLG

证券研究报告·行业报告·传媒互联网 增持（维持） 2025年出圈品类详解： 微恐搜打撤、融合玩法SLG 证券分析师 ：张良卫 执业证书编号：S0600516070001 联系邮箱：zhanglw@dwzq.com.cn 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2025年9月15日 投资要点 资料来源：东吴证券研究所 2 ➢ 2025H1 A股游戏厂商业绩表现亮眼，除行业景气度、竞争格局影响外，我们观察到两大品类创新——"微恐搜打撤"与"出海SLG"带来 对应厂商的业绩与估值上修： ➢ "微恐搜打撤"：潜在长青游戏爆款，长生命周期+高利润率带来强业绩弹性与估值弹性。"搜打撤"的"投资-风险-回报"闭环，通过高 失败惩罚机制、强胜利奖励机制的刺激，让玩家上瘾，核心玩法在于"搜"（物资搜集）与"打"（局内对抗）。从细分品类发展来看，有 以射击、ARPG等作为"打"核心玩法承接的《三角洲行动》《暗区突围》《雾影猎人》等，也有以微恐题材社交休闲玩法作为"搜"核心 玩法承接的《超自然行动组》。我们看好《超自然行动组》切中休闲社交、女性向"搜打撤"的细分赛道，截止2025年9月，市场暂无竞品， 看好游戏持续迭代玩法，用户规模稳步 ...